林晓

今年以来，由于非洲猪瘟的持续影响，猪肉价▼格猛涨。针对猪肉价格的上涨，农业农村部有关负责人8月30日解释称，猪肉价格上涨，主要原因是市场供应偏紧所致，但市场肉类供应总体有保障。

猪肉价格上涨最需要关注的是是否会引发物价上涨，引发通胀，并可能引起货币政策紧缩。因为紧缩的货币政策会让政府的逆周期调控功能很难发挥。

因为在经济下行周期，政府可以通过货币和财政的双宽松政策来刺激经济增长，比如最近出台的提前下达和扩大专项债使用范围，以及全面降低商业银行存款准备金率0.5%等等，这些措施都是宏观管理ぷ当局所谓的逆周期调节政策。按照我国宏观经济的一般惯例，物价通胀超过3%，央行就要考虑实行紧缩的货币政策以抑制通胀，这就会对岌岌可危的资产价格比如房价可谓雪上加霜，而A股市场目前实质上已经被各方当作未来经济增长的重要利器，出台诸多利好政策，一旦货币政策紧缩就会前功尽弃。

也就是说，对于目⌒　前的中国经济，宁要通缩不要通胀。

如何发挥货币政策的作用？除了央行的实行宽松的政策，降低存款准备金率和降低利率之外，更重要的是商业银行的作为。

货币信贷是经济增长的主要动力之一，经济中如果货币信贷不够，就会抑制经济增长，而央行只是提供了基础货币，这些货币被商业银行以超额准备金账户的形式存放在央行，或在备付金账户里，只有商业银行进一步投放信贷，才会变成M2，成为进入实体经济之中的交易货币。目前商业银行系统中绝大多数的货币并非央行投放的，而是商业银行通过信贷投放创造的货币。

不过商业银行投放信贷必须有一个前提就是抵押品，没有抵押品的信贷，比如纯信用贷款，例如目前的消费信贷，现金○贷等等，期限很短，金额也很小，可以忽略不计，所以扩大商业银行的信贷投放抵押品就非常重要。

按照央行的说法，此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。

不过商业银行如果没有合适的抵押品，这些基础货币能否真正的进入实体经济就很难说，因为没有抵押的信贷货币，就是无锚货币，在信用货币时代，这种货币对商业银行的经营会产生很大压力，也就是说，如果没有足够的抵押品，商业银行是很难扩大信贷，创造货币的。

而目前的中国经济随着经济增速的下行，抵押品的范围是逐渐缩小的，比如最近十多年，创造货币的抵押品主要是通过出口产生的顺差，进入中国银行体系的外币，中国商业购买这些外币，投放信贷给企业。随着出口的萎缩，顺差减少，进来的外币减少，这方面的抵押品已经很少了。

目前民营中小企业经营困难，商业银行是很难去投放货币的，绝大多数货币直接或者间接投放给了国企和地方政府项目。

目前更加影响货币投放的是最近今年金融去杠杆，把表外的信贷给切掉了，央行不能通过表外去扩大创造货币，所以从2018年开始m2增速就开始下行到了8%附近，目前在8.5%左右。

更为根本的是由于对房地产采取了严厉的监管政策，房地产的的交易绝大多数被冻结，不仅仅存量的货币被锁死在房地产市场，新增的货币也降至最低位。那么未来困扰中国经济的其↑实创造货币的抵押品缺失。

此次两部委发布的生猪货币抵押贷款，其实就是扩大抵押品范围，同时促进生猪产业发展，抑制猪价上涨的一个方法。

此次政策看点是：要拓宽抵质押品范围。选取辽宁省、河南省、广东省、重庆市开展土地经营权、养殖圈舍、大型养殖机械抵押贷款试点，积极稳妥推进银行业金融机构拓宽抵质押品范围。完善生猪政策性保险政策。提高能繁母猪、育肥猪保险保额，暂时将能繁母猪保险保额从1000—1200元增加至1500元、育肥猪保险保额从500—600元增加至800元。

由保险公司保证抵押品价值，然后商业银行开始信贷投放，这是政策的一个创新，信贷的风险压在保险公司身上，也就是信贷最终的信用来自保险公司，这也是金融机构之间互相保证，以扩大信用的一种，跟商业银行永续债等等一样，是目前中国经济调控政策的一大特征。

责任编辑：冯樱子 主编：冉学东