2月21日，最新一期LPR（贷款♂市场报价利率）出炉：1年期品种▆报3.7%，5年期以上品种报4.6%，均与上月持平，也符合市场预期。

接受第一财经记者采访的业内人士认为，在国内通胀持续降温、整◎体可控的背景下，上半年央行仍有可能再△度实施降准、降息，预计本轮LPR报价下调过程尚未结束；另外，考虑到当前房地产市场的下滑态势，未来5年期LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调。

不过，需要注意的是，尽管当前5年期LPR未发生变︾化，但银行信贷政策⊙已经在此前降准和降息的基础上逐渐释放效应，近期多个地方的部分银行将＠首套房贷首付□　比例降至20%。

LPR重回“稳定”

2月，1年期LPR报价结束了去年12月、今年1月的连续下调过程，持平于3.7%，5年期LPR报价也在上月下调5个基点后保持在4.6%的水平。

事实上，市场在本月MLF（中期借々贷便利）操◆作后对这一变化就有预期。根据LPR报价规则，主要是按MLF利率加点形成的方式报价。目前MLF期限均为1年期，反映了银行体系自央行融入中期基础货币的平均边际资金成本，加点幅度则主要取决于各银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

“其中，降准对各银◥行在报价过程中的加点幅度有显著∴影响。2月未现降准、MLF利率保持不变，因此LPR报¤价不动符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青分析称，同时，截至2月18日，挂钩1年期LPR的利率互换（IRS）均值为3.71%，与当前3.7%的现值基本持平。

光大银行宏观分析师周茂华也向第一财经记者表示，央行此前降准、降□息政策效果持续释放，1月金融数据表卐现强劲，实体经济融资供需两旺，显示金融继续对实体经济恢复构成有力支持，短期引导信贷利率进一步下降的迫切性不高。

周茂华称，从目前内外宏观经济情况看，一方面，政策重心仍偏向宽信用与稳增长，货币政策稳健略偏←松，宽信用有望延续，降准、降息等政策工具仍处于工具箱中。

另一方面，目前国内经济面临复杂的内外环境，货币政策在总量适度增长前提下，更注重结构优化，注重政策有力有效，加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域支持。

在最新发布的《2021年第四季度货币政策№执行报告》中，央行明▼确表示要“引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本”；而在三季度报告中，相关提法为“推动小微企业综合融资成本稳中有降”。这与央行表↓示要加大跨周期调控力度的政策基调相吻〖合。

下调尚未结束

展望未来，多位业内人士分析称，LPR仍有下调空间←。王青预计，考虑到上半年央行仍有可能再度实施降准、降息，本轮LPR报价下调过程尚未结束。

“可以看到，受局部疫情波动，特别是房地产市场持续降温扰动，当前宏观经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱‘三重压力’尚未』全面缓解。”王青称。

其中，1月官方制造业、非制造业PMI均现下行，春节期间商品消费和旅游数据较弱；受近期疫情波动及地缘政治紧张局势影响，国际原油等大宗商品价格再度抬头，下游小微企业成本○压力有所加大；从30城商品房销售数据来看，开年楼市尚未全面回暖；再加上近期货币、财政及工业、服务业主管部门均表示要加大稳增长政策力度。

日前，国家发改委等十四部门联合印发的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政∮策》提到，2022年继续推动金融√系统减费让利，落实好贷款市场报价利率（LPR）下行、支农支小再贷款利率下调，推动实际贷款利率在前期大幅降低基础上继续下行，督促指导降低银行≡账户服务收费、人民币转账汇款手续费、银行卡刷卡手续费，减轻服务业小微企业和个体工商户经营★成本压力。

因而整体来看，王青称，在国内通胀持续降温、整体可控的背景下，海外货币政策加快收紧不会掣肘国内货币政策边际宽松，二季度仍◥存在降准、降息的可能，这意味着1年期LPR报价也将随之跟进下调。

周茂华表示，LPR报价利率走向，需要进一步数据指引，关注实体经济融资需求与内需恢复情况。但无▂碍继续释放LPR改革红利与发挥结构性工具ㄨ对经济支持效果，优化信贷结构、提升政策支持效率。

“一方面推动金融机构进一步≡使用LPR报价利率定价，推动实体经济贷款利率稳中有降，尤其是小微企业、制造业等重点新兴领域。”周∩茂华提到，另一方面，采取措施维护存款正常竞争秩序，有效稳定金融机构负债成本；引导中长期利率下行，推动金融系统向实体经济合理让利。

值得注意的是，考虑到当前房地产市场的下滑态势，还有分析＠ 称，未来5年期LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调。

尽管当前5年期LPR未发生变化，但银行信贷政策已经在此前降准和降息的基础上逐渐释放效应，70城价格指数数据也有复苏迹象。

近期，山东菏泽、重庆、江西赣州等多个地方的部分银行将首套房贷首付比例降至20%。在业内人士看来，这侧面反映了金◆融机构对地产态度的转变，预计后续会有更多城市跟进调整。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，总体上房贷市场可以较好支撑房地产市场的回暖，尤其是个别地区部分银行首付比例下调，对于后续市场︻的影响要大于利率调整的影响。

企业贷款利率下行々明显

在本轮LPR下调过程中，企业贷款利率也出现了下降。央行＠ 每季度公布的数据显示，2021年12月，金融机构人民币贷款加权平均利率为4.76%，其中企业贷款加权平均利率为4.57%，分别较9月下降0.24和0.02个百分点，扭∮转了此前的边际上行过程。

王青表示，这主要是由2021年12月央行降准落地，带动1年期LPR报价下调0.05个百分点，企业√贷款利率随之下调所致，表明货币政策加码有效改♀变了三季度曾短暂出现的银行上调企业贷款利率。

另外，2021年12月个人住房贷款加权平均利率为5.64%，环比三季度末上升0.09个百分点，延续了2021年全年的持续上升局面，这主要是因为12月5年期LPR报价保≡持不变▃。

有分析称，随着2022年1月1年期和5年期LPR报价分别下调0.1和0.05个百分点，将带动企业贷款利率进一步下降，个人住房贷款利率也将︻出现由升转降的拐点，这将对稳住房地产市场起到一定支撑作用。

不过，当前仍处于经济下行▲压力期，多位业内人士表示，未来通过LPR报价下调来降低企业融资成本仍有空间。王青还称，为遏制楼市下滑势头，下一〇步通过5年期LPR报价下调、较大幅度降低个人住房贷款利率也将是政策的一个发力点。而贷款利率下行将有效激发企业和个人住房贷款需求，今年上半年信贷、社融都会出现一个持续加速过程。

“货币政策边际宽松预期下，接下来一段时间，宽货币与宽信用有望同步推进。”王青说道，10年▃期国债收益率上行波动的幅度和持续时间均将较为有限，短期▓内出现货币-信用“翘翘板”现象的可能性不大。